Alles wat u moet weten over obligaties in 2020

Wat zijn obligaties: de verschillen met aandelen?

De scheiding tussen aandelen en obligaties is altijd al een van de belangrijkste financiële verdelingen geweest. Dit is zo gebleven, ook al heeft het aanbod van een reeks “hybride instrumenten” de laatste jaren voor enige verwarring gezorgd.

Het onderscheid tussen durfkapitaal en schuld blijft echter van diepgaand belang om te begrijpen wat voor soort investering een spaarder doet. Wanneer u een aandeel van een onderneming koopt, wordt u aandeelhouder van de onderneming en neemt u dus deel aan het risicokapitaal. U bent dus onderhevig aan een grotere onzekerheid, in ruil voor waarschijnlijk hogere rendementen.

obligaties

Wie in plaats daarvan een waardepapier koopt, koopt een deel van de schuld van een bedrijf (of van een staat) dat door een zekerheid wordt vertegenwoordigd, en wordt alleen maar een schuldeiser. In theorie moet de schuldeiser dus, van de betrokken onderneming of staat, het geplaatste kapitaal terugkrijgen Dit moet niet als er sprake is van een faillissement. Het moet vermeerderd zijn met in het contract voorziene rente. Hij moet het op een vooraf bepaalde datum terugkrijgen. De verplichtingen daarrond zijn vastgelegd in het burgerlijk wetboek.

De rangorde: senior en achtergestelde obligaties

Op dit punt wordt echter het eerste onderscheid gemaakt, omdat er bij het in gebreke blijven van een onderneming verschillende vergoedings-hiërarchieën zijn. De categorie van de obligatiehouders is verdeeld tussen degenen die een senior waardepapier bezitten en zij die achtergestelde obligaties bezitten. Die met senior obligatie worden altijd als eerste terugbetaald.

Achtergestelde obligaties zijn de afgelopen jaren populair geworden in negatieve zin. Dit als gevolg van enkele crises bij kredietinstellingen die ertoe hebben geleid dat die van kleine spaarders niet werden gecompenseerd. Achtergestelde bankobligaties worden in een toenemende volgorde van achterstelling gerangschikt.

Voornaamste kenmerken

Elk waardepapier heeft enkele specifieke kenmerken:

  • een nominale waarde, die overeenkomt met het kapitaal dat in de beginfase is geplaatst en op de vervaldag wordt terugbetaald (na aftrek van rente)
  • een coupon die overeenkomt met de rente die de emittent periodiek aan zijn obligatiehouders betaalt. Het wordt een coupon genoemd, omdat de eerste obligaties fysiek een coupon hadden die kon afgeknipt worden en aan de bank werd aangeboden voor rente
  • een looptijd die de datum aangeeft waarop de obligatiehouder zijn startkapitaal terugkrijgt
  • een emittent, d.w.z. de onderneming of de staat die het waardepapier heeft uitgegeven, is in wezen schulden verschuldigd aan de markt in plaats van een beroep te doen op bank- of andere leningen.

De uitgifteprijs

Het type uitgifte, zowel op de primaire markt (eventueel voorbehouden aan institutionele beleggers) als op de secundaire markt (gericht op zowel particuliere als institutionele beleggers), is fundamenteel in de obligatiemarkt.

Er kan namelijk een waardepapier worden uitgegeven:

  • a pari: in dit geval valt de nominale waarde samen met de uitgiftewaarde. Zo vereist 100 euro van een pari-obligatie een belegging van 100 euro in de obligatie, na aftrek van kosten
  • onder pari: de uitgifteprijs is lager dan de nominale waarde. Een belegger koopt bijvoorbeeld 90 euro aan obligaties en ontvangt 100 euro op de vervaldag. Het verschil van 10 euro vertegenwoordigt de ontvangen rente in het geval van zero-coupon obligaties of het maakt het rendement van de belegger belangrijker in het geval van coupon-obligaties
  • boven pari: de uitgifteprijs is hoger dan de nominale waarde. Zo koopt een belegger 110 euro aan obligaties en ontvangt hij 100 euro op de vervaldag. Het negatieve verschil van 10 euro leidt tot een negatief rendement op de nul-couponobligatie (dit is nu het geval voor de meeste kortlopende staatsobligaties in de belangrijkste landen van de eurozone), of het vermindert het totale rendement als het voorziet in coupons

De beoordeling van de waardepapieren

Een verplichting hangt ook sterk af van de kwaliteit ervan, die wordt beoordeeld door de ratingbureaus die de risico’s ervan beheersen. De belangrijkste ratingbureaus ter wereld zijn Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch. Met ratings die variëren van flatterend AAA tot D meten ze de mate van risico waaraan de belegger wordt blootgesteld. Net als bij aandelen is het risico recht evenredig met het rendement, dus een riskantere belegging (bijvoorbeeld het schuldpapier van een opkomend land) moet hogere coupons betalen om beleggers aan te trekken.

Wie zijn de uitgevers

Afhankelijk van de emittent kunnen ze worden onderverdeeld in drie hoofdcategorieën:

  • overheidsobligaties: dit zijn de schuldbewijzen van een land dat wordt gefinancierd in ruil voor rente
  • bedrijfsobligatie: in dit geval wordt de obligatie uitgegeven door een bedrijf dat schulden heeft aan de markt. Om toegang te krijgen tot deze markt moet je bijna altijd een bank of een grote multinational zijn die in staat is om dit soort zaken te beheren en te garanderen
  • supranationale of supranationale waardepapier: dit zijn obligaties die zijn uitgegeven door internationale organisaties zoals de Europese Investeringsbank of de Wereldbank
  • u zou ook waardepapier kunnen toevoegen die zijn uitgegeven door gemeenten, regio’s …

Obligatiecoupons, vast of variabel

Er zijn verdere onderverdelingen tussen de verschillende soorten waardepapieren waarmee een belegger rekening moet houden:

  • vaste coupon: dit wijdverbreide type komt overeen met een vaste rente op vaste looptijden
  • geïndexeerd: zij betalen een variabele coupon die over het algemeen afhankelijk is van de prestaties van een indicator zoals een aandelenkoers, een bankrente, een wisselkoers en dergelijke
  • geen coupon of nulcoupon: het verschil tussen het geretourneerde en het geplaatste kapitaal is de tegenprestatie voor het risico

Nog meer varianten

Converteerbare waardepapieren

Ze kunnen onder bepaalde voorwaarden (de conversieratio) worden omgezet in aandelen, de zogenaamde compendium shares, van de emittent. In sommige gevallen is ook een converteerbaar waardepapier op de markt gebracht, d.w.z. dat de omzetting in aandelen niet facultatief maar verplicht was.

Bond cum warrant

Ze zijn vergelijkbaar met het converteerbare type, maar met het recht (een warrant genoemd) om aandelen van de emittent te kopen tegen een vooraf bepaalde prijs. De warrant kan apart worden afgescheiden en verhandeld. Dit in tegenstelling tot de converteerbare.

Gestructureerde waardepapieren

Opgemerkt moet worden dat de variabele soort in de loop van de tijd zijn vermenigvuldigd en gedifferentieerd in de markt. Dit type wordt over het algemeen in twee hoofdcategorieën verdeeld:

  • equity linked: zij hebben vaste coupons, maar hun totale rendement is gekoppeld aan de prestatie van een aandeel of een mandje effecten
  • vaste reverse floater:
    dit zijn over het algemeen langlopende waardepapieren die in eerste instantie hoge vaste coupons betalen en vervolgens worden omgezet in een variabele coupon die verankerd is aan een maximumlimiet en een variabele rente.